解读台湾LED企业3月营收情况

　　事件：

　　台湾LED行业公司2016年3月营收已全部公布。台湾7家LED芯片企业(晶电，鼎元，光宏，光磊，华上，泰谷，新世纪光电)合计营收33.64亿新台币，同比下降16.82%，环比上升35.73%。9家LED封装企业(佰鸿，东贝，宏齐，华兴，李洲，隆达，一诠，亿光，艾迪森)合计营收56.6亿新台币，同比下降10.06%，环比上升25.71%。

　　点评：TV背光、LED照明订单回温，3月开始进入产业旺季.台湾LED行业3月营收环比大幅上升，验证了我们之前的观点,2月LED行业淡季效应显著，从3月开始进入产业旺季。芯片龙头晶电3月营收为22.3亿元，同比大增35.8%，为去年5月以来高点，同比小幅下滑5.6%。晶电表示，上季客户库存已经明显下降，目前TV背光、LED照明订单都出现回温，3月营收已见起色，且预期4月表现可望持续优于3月。此外，去年LED芯片价格走跌，但也因此带动需求量提升，且目前超跌的价格已见止跌回升，加上内部采取选择性接单，Q1整体ASP已较去年Q4提升。封装大厂隆达3月营收为12.1亿元，环比增长20.9%、同比增长约2.8%。隆达表示，4月表现有机会比3月再好一些，Q2亦将优于Q1。主要动能在于背光新品出货，以及照明出货成长与旺季效应。

　　投资建议：从行业整体来看，两大信号说明LED厂商业绩开始向好，一是行业从3月开始进入产业旺季，二是LED供应链杀价战火可望近尾声，甚至部分产品出现价格回升迹象。上游来看，受到2015年下半市场拉货疲弱影响，LED芯片库存水位大幅拉高，晶电存货金额在65.73亿新台币，且业界估计大陆LED芯片厂存货金额亦超过人民币20亿元，短期内库存去化压力仍难解除，一旦有业者急于出清库存，杀价危机恐再度浮现。中游来看，5630、3030等高功率产品价格继续下滑，而2835等低功率产品价格已经触底。下游来看，飞利浦暂无意再持续扩大LED灯泡市占率，LED灯泡价格止跌甚至有微幅提升，3月全球取代40W白炽灯的LED灯泡价格上涨约1.2%，取代60W白炽灯的LED灯泡价格亦微幅调升。行业整体来看，业者预期下半年供需状况将逐渐改善。就LED行业投资而言，我们重申上周周报《电子行业一周一谈及公司跟踪(2016年第12期)--行业周报》中的观点：当前LED行业值得重视的变化是LED低功率封装价格触底，鸿利光电是国内、甚至全球最大的2835产品制造商，这一行业变化对鸿利光电是非常有利的。此外，下游LED灯泡价格止跌回升则利好阳光照明。我们一直强调，LED照明、小间距显示屏等细分市场仍然快速成长，继续推荐利亚德、鸿利光电、阳光照明。

　　风险提示：行业成长低于预期;价格跌幅超出预期。