MiniLED进入景气周期

　　近期，MiniLED备受市场关注。2019年以来，MiniLED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出MiniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。日前，面板龙头企业京东方董事长陈炎顺在接受采访时表示，京东方正在研发MiniLED 技术和MicroLED技术。

　　业内人士表示，MiniLED进入景气周期，产业链成熟将加快MiniLED渗透率提升，苹果等巨头的加入将有望带动LED价格复苏，MiniLED将有望成为LED行业的下一个增长点。看好LED产业链各环节龙头厂商在MiniLED新需求拉动下的成长机会。

　　事件驱动 巨头纷纷布局MiniLED产业

　　近期，MiniLED备受市场关注。2019年以来，MiniLED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出MiniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。

　　日前，面板龙头企业京东方董事长陈炎顺在接受采访时表示，京东方正在研发MiniLED技术和MicroLED技术。

　　此前，广州市黄埔区投资促进局就《广州市黄埔区广州开发区促进新型显示产业发展扶持办法》公开征求社会公众意见。此办法已于2019年12月13日起印发实施，有效期至2021年12月31日。

　　消息显示，新型显示产业发展扶持办法所指的新型显示包括高世代OLED、AMOLED、Mini/MicroLED、QLED、印刷显示、激光显示、3D显示、全息显示、电子纸柔性显示、石墨烯显示等。

　　MiniLED是指尺寸在100微米量级的LED芯片，尺寸介于小间距LED与MicroLED之间，MiniLED是小间距LED尺寸继续缩小的结果。MiniLED技术成熟、量产可行，有望在中高端液晶显示屏背光、LED显示得到大规模应用，特别是电视、笔记本、显示器等领域。

　　据ledinside报道，2020年苹果公司将有望规模量产搭载MiniLED背光技术的iPadPro及MacBookPro，预计在2020年三季度、2020年四季度分别量产。据TechCrunch，2014年苹果公司收购了微型LED屏幕公司LuxVueTech-nology。2018年1月，2019年三星发布了75寸的4KMicroLED显示屏以及219寸的8K的基于模块化拼接的Mi-cro-LED显示屏。索尼也推出了相应的水晶LED显示屏。据ledinside，华为下一代电视产品有望采用MiniLED背光技术。

　　行业前瞻 市场规模有望不断扩大

　　MiniLED主要用于直接显示屏以及TV背光、Pad背光、笔记本背光等领域。根据AVC的数据2018中国内地LED小间距总销量约为9万平米，假设MiniLED芯片尺寸为150um*150um，则每平米显示屏需要2寸片172片，假设每台TV/Pad/笔记本的背光模组分别需要用到30K/6K/10K颗芯片，在渗透率仅为5%的假设下需要2寸片60.8万片/月，约为2018年全球LED芯片供给量的5.9%。

　　从第三方机构预测来看：根据Yole预测，到2023年，MiniLED智能手机、汽车显示屏、电视和显示器的出货量将分别达到2410万部、3570万部、640万部和1450万部。根据GGII的预测，2018年MiniLED的应用市场规模约3亿元，2018-2020年MiniLED有望保持175%左右的增长，2020年MiniLED市场规模将达22亿元。

　　小间距LED灯珠间距一开始为2.5mm，后面持续升级迭代，主流产品从2017年1.5-1.6mm小间距产品升级至P1.2mm小间距产品。2019年MiniLED开始进入量产元年，MiniLED显示在2020年有望成为未来LED显示技术发展的主要产品。据LEDinside，2023年MiniLED显示市场规模将达到6.4亿美元。随着MiniLED封装技术进步、效率提升以及LED芯片等主要原材料成本降低，MiniLED产品将从高端市场逐步向中高端市场渗透，特别是室内大尺寸显示领域。

　　传统背光仅采用几十颗LED灯珠，区域调光背光可能采用上千颗灯珠，而MiniLED背光灯珠数量为几万颗，甚至更多。传统技术灯条电视单机价值量仅约100元，区域调光随着分区数量等指标的不同在100—1000元之间，全阵列可能在1000元以上，MiniLED可能高达数千元。

　　东方证券指出，中国规划2020年符合高对比度等要求的4K电视销量占比40%，4K在2022年全面普及。传统的侧光LED背光讲难以达到要求，直下式区域调光背光满足以上要求，全球4K电视渗透率迎来快速提升，亦有望带动LED背光需求快速增长。

　　投资机会 利好产业链各环节龙头企业

　　相比传统LED，MiniLED在芯片尺寸、封装工艺和模组集成三大环节上均带来技术难度提升，竞争壁垒抬高，利好各环节龙头企业。

　　具体来看，在芯片环节，MiniLED芯片尺寸明显更小，因此对波长一致性和厚度均匀性要求提高，良率控制难度提升;在封装环节，芯片尺寸缩小后对切割环节要求提升，灯珠尺寸相应缩小，向四合一或是COB等新工艺过渡，难度提升;在集成环节，厂商需要将成千上万颗MiniLED芯片固定在PCB基板或玻璃基板上，虽与MicroLED巨量转移仍有质的差别，但相比传统LED产品难度提升明显。

　　根据Digitimes梳理，目前苹果MiniLED背光模组的供应商以日韩厂商为主，其中芯片供应商为晶电，封装环节供应商为台表科，模组集成环节则为瑞仪、业成和LGDisplay负责。

　　国内各环节龙头厂商目前也在MiniLED方面进展迅速。具体来看，芯片环节，三安光电Mini/Micro芯片已批量供应三星等品牌客户，并于今年二季度宣布在湖北葛店投资120亿元扩产Mini/Micro芯片;华灿光电今年9月26日发布新一代MiniLED芯片产品，也已经批量出货;封装环节国星光电已量产4K/8K和背光用MiniLED灯珠产品;瑞丰光电已开始向康佳等客户批量供应MiniLED背光模组;集成环节，洲明科技和利亚德均已发布多款MiniLED规格的显示屏。

　　广发证券认为，在苹果、三星等品牌引领下，2020年MiniLED应用有望迎来快速增长，为LED行业带来可观新增需求并助力行业供需关系逐步反转，看好LED产业链各环节龙头厂商在MiniLED新需求拉动下的成长机会。首先建议关注芯片环节的三安光电、华灿光电;封装环节的聚飞光电、国星光电、瑞丰光电;同时也建议关注集成应用端的洲明科技、利亚德。

　　民生证券则表示，MiniLED上游，LED芯片龙头将受益MiniLED渗透率提升和LED价格复苏，建议关注三安光电、华灿光电、乾照光电。MiniLED中游，封装企业将享受MiniLED出货量攀升，重点关注国星光电。MiniLED下游，小间距LED延伸至MiniLED领域，市场空间从专用显示拓展到商用显示领域，建议关注利亚德、洲明科技。面板厂商将受益大尺寸MiniLED背光产品渗透率提升，建议关注京东方A、TCL集团、深天马。