资料来源：公司业绩预增公告，长江证券研究所
在2016年的调整下，LED行业结构、供需结构、涨价趋势都无疑成为2017年的关注点。展望2017年，特别在具有高附加值的小间距、智能照明、车用LED等新兴市场的开拓下，我们判断在经历重整后的LED行业会在供需关系的作用下持续涨价势头，行业格局向好。
供需存异，涨价预期潜在升温
LED芯片格局趋稳，设备量提升
LED芯片环节是指给外延片加上电极，以便与封装和应用。而LED外延片是指在衬底基片生长出的特定单晶薄膜，是整个产业链中技术要求最高的环节，直接影响最终产品质量与生产成本。
图4：外延片工艺
资料来源：LEDinside
图5：芯片加工
资料来源：LEDinside
曾经，LED外延片生产是我国LED产业发展中的瓶颈，主要采用Veeco与德国Aixtron的MOCVD设备进行外延生长。
图6：上游与中游环节的对应关系
资料来源：上市公司年报
2012年，我国第一台自主研发的MOCVD设备成功;“十二五”期间，国家更是继续加强对外延片领域的关注，鼓励企业向上游拓展。至此，国内LED外延片技术提升迅速，产品已经可以达到中高档水平。依据高工的资料反映，如果将MOCVD数据统一换算为 K465i机型，2015年全球MOCVD机台安装量达到3,130台，其中我国贡献1473台，产能占比47%。除去报废的设备，2015年我国MOCVD保有量为1220台。
图7：外延生长设备：MOCVD
资料来源：Digitimes
图8：MOCVD我国保有量(单位：台)
资料来源：LEDinside
尽管，我国MOCVD设备数量大幅提升，国产化率不断升高，MOCVD设备作为LED外延片的生产设备，始终是计算LED芯片的关键指标。因此，根据行业格局、厂家扩产情况计算MOCVD设备数量是预估LED芯片供给的主要方法。
行业发展与格局
2015年，我国LED芯片产量增长迅猛，实现60%的增长。不过大幅的产量增长背后并不乐观，在欧美市场需求疲软与行业低价竞争的乱象下，价格降幅也较大。预计今年LED芯片行业需求量依然持续增加，芯片企业也在价格战中高举涨价旗帜，价格下降趋势稍有放缓，芯片行业将加速整合。
图9：LED芯片市场规模(单位：亿元)
资料来源：Wind
在上游LED 芯片领域，三安光电、华灿光电、德豪润达等本土芯片厂商通过扩产、整合继续扩大市场份额，行业集中度不断提高。再加上，小厂倒闭与晶电的市场蚕食，我国LED芯片格局趋稳。预计到2016年，LED芯片市场前十大厂商占比将达77%，以各自联盟划分市场或成趋势。以LED芯片市占前三为基准，形成三安体系、晶电体系与华灿+澳洋顺昌+木林森体系三大阵营已现雏形。
图10：LED芯片行业集中度提升
资料来源：LEDinside
图11：2016年LED芯片行业市占分布
资料来源：LEDinside
LED芯片厂商大多都涉及外延片生产领域。通过搜集目前各企业MOCVD设备情况，进一步正式LED芯片市场市占与MOCVD保有量有一定关系。并且，与行业集中度特性相呼应的是，有扩产计划的厂家均为大厂。因此，通过观察芯片厂商在MOCVD设备上的投入情况，能初步估算未来产能走势。
图12：LED芯片企业MOCVD设备情况
资料来源：公司公告
扩产计划与产能预判
一直到2016年初，LED芯片界的供需问题仍尚待解决，随着晶电关停25%的产能、小厂供给减少与下游驱动，供需结构逐步调整;2016年下半年，下游需求带动上游供给旺盛，一度出现趋紧的状况。芯片厂商的扩产计划也顺势跟进，比如三安芯片项目二期在落地、澳洋顺昌增加设备、华灿光电也启动总投资60亿元的LED外延、芯片及蓝宝石项目。除此之外，中型的外延片厂商也在启动扩产计划。机构预估2017年大陆地区的MOCVD设备出货总量将达到232台。
基于对行业普遍情况的了解，提出以下假设：
1、考虑到设备老化的情况，对2015年以前的设备以80%折算开工量;
2、2017年新增装机量分4个季度平均记入新增，即每月台;
3、产能以2寸54片机进行折算。
图13：LED芯片厂商MOCVD投产与芯片产量预测
资料来源：公司公告
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