除了传统的应用大类，近年来智能照明、小间距显示技术与汽车LED正给行业带来需求增量。并且在白炽灯替代的号召下，LED照明渗透率提升仍是LED需求的最大主力。
需求方向一：LED照明
在白炽灯被迅速淘汰的节奏下，LED已成为照明的主流光源。据半导体照明推算，2016年我国LED 照明产品国内市场渗透率达到42%，增长10%，其中国内LED 照明产品产量约80亿只，同比增长33%;内销产品约38亿只，同比增长35%。在市场结构方面，本土企业在政府的支持下，坐拥成本、市场等优势击败强势的国外厂商。自2014年起，国外大学厂商纷纷选择退出或者被收购。我国照明产品市场逐步扩大，对上游LED产品的需求也在激增。
表3：国外企业在LED照明业务板块选择“退”与“卖”策略
资料来源：半导体照明
LED照明技术进步的发展与上游LED芯片材料的价格的下降，成为了提高LED灯市场的助力器。前端芯片与封测厂商在竞争中不断压低产品价格，降低利润，给LED照明渗透提供了机会。
图25：中国LED球泡灯零售价格-美元(相当于40W)
资料来源：长江证券研究所
图26：中国LED球泡灯零售价格-美元(相当于60W)
资料来源：长江证券研究所
LED照明灯作为节能优选，在成本改良下，未来增长速度仍十分可观。
需求方向二：显示屏+小间距
2016年后半程，LED显示屏行业增长迅速，其中小间距显示屏贡献明显。小间距LED显示屏具有高清画质的特点，符合消费者需求;此外，其间距小的特征使LED显示屏每平方米平均使用LED数量会翻倍增长。即使在需求面积保持不变，LED芯片和封装使用数量也会以4倍速度增长。再加上，小间距LED显示屏已进入市场成长期,据统计数据显示,小间距市场产值也有望以21%的年复合增长率提升，从2016年的3亿美元成长到2021年的8亿美元。因此，据LEDinsides预估，小间距LED消耗数量将以46%的复合增长率推进，2021年将消耗1,898亿颗粒。
图27：我国大屏幕与小间距显示屏需求预测(单位:亿元)
资料来源：Wind
面对庞大的产能竞争压力，众多LED应用厂商在都跻身小间距领域，例如利亚德、艾比森。在去年小间距行情的带动下，企业盈利状况突出。未来，小间距领域会迎接更多的企业参与，芯片与封装需求会进一步提升。
表4：我国小间距企业三季报营收、净利润变化(单位：万元)
资料来源：Wind
基于各细分应用行业的增长情况，对应芯片需求增长，提出以下假设：
1. 以2015年芯片需求量为基数，以各领域市占比划分细分需求片数;
2. 以各细分应用领域市值增长率预估需求量。
我们预估2017年大陆地区的LED芯片需求达8492万片。
图28：LED应用及其子板块室内照明、显示屏产值(单位：亿元)
资料来源：长江证券研究所
三大环节,供需传导顺应产业链传导的次序，处于产业链前端的LED芯片企业主要受原材料、人力成本、制造费用的影响;封装环节成本有45%来自于上游芯片;下游以照明为例，40%的成本来自封装环节。可见，这三大环节之间有着相互传导的作用，前端的成本会转嫁至下游。这样，便可以解释去年的涨价热与预判今年的涨价情况。
图29：LED芯片成本拆分
资料来源：公开资料
图30：LED封装成本拆分
资料来源：公开资料
图31：LED照明应用成本拆分
资料来源：公开资料
首先，芯片厂商根据原材料、成本、下游需求，改变不同尺寸芯片产品价格。其次，对于封装企业，芯片端涨价，整个成本端都有提升。一般，公司通过提价和提升自动化率来保障收益，对上游加价有一定消化能力。最后，在应用端，由于细分市场比较多，在某一领域的需求增加一是会使得该领域供给不足，二是在芯片大量投入热门行业的同时，其他领域LED供给不足便会出现，一旦需求增加，涨价契机会波及其余非热门应用产品。普遍来说，供需不匹配会直接影响价格，而价格的变化又会反向知道供需。
图32：LED供求涨价关系
资料来源：长江证券研究所
去年9月小尺寸芯片的涨价事件可以作为参照，三安、同方、中科等厂商，一是在成本考量下，二是小间距显示屏市场需求增长下，纷纷对小尺寸芯片实行提价。一时间小尺寸芯片涌向小间距领域，供给短缺。而照明领域对小尺寸芯片的需求顺势紧缺。短时间内，价格进一步上涨。芯片厂商也随之调整布局。
根据对LED产业链预测，我们认为2017年LED芯片年产量将达7368 片，一方面与中游封装厂扩产脚步存在脱节，另一方面下游应用需求逐步扩大。供给端内部链条已不能衔接，与下游应用更是存在供需差异。随着智能照明、小间距显示技术与汽车LED带来需求增量，LED照明渗透率提主旋律仍在，2017年芯片需求量达8715万片，我们判断LED涨价预期比较明朗。
（全篇报告完）
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